国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎ中国为什么叫兔子国n)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个中国为什么叫兔子国(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)中国为什么叫兔子国算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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