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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(2197的立方根是多少，216的立方根是多少líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周2197的立方根是多少，216的立方根是多少末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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